Após toda a turbulência dos
mercados nessa semana, os discursos em relação à permanência da Grécia na moeda
europeia estão começando a mudar, tornando-se mais amigáveis. De fato, houve um
risco enorme de ‘expulsão’ do país, o que o levaria à moratória de suas dívidas
e ao colapso de sua frágil economia, podendo repetir o caso do banco de
investimentos Lehman Brothers em 2008. No Brasil, a percepção de contágio da
crise aumenta com a divulgação do Índice de
Atividades do Banco Central, que mostrou contração em março. Com o
calendário sem nenhum dado a ser divulgado nos EUA, devemos assistir a um
pregão mais morno após a queda de ontem, que levou o Ibovespa a cair 3,3%; no
ano, o índice cravou queda de 4,7%.
Os dirigentes europeus estão
recuando de suas posições iniciais de intolerância e passaram a adotar um tom
mais conciliador, ao menos em seus discursos. Se levarmos em conta o que vinham
dizendo até a semana passada, a postura majoritária da Comissão Europeia levava
a uma saída da Grécia da moeda em pouco tempo. Alguns pregões e muita confusão
depois, a impressão que fica é que a maioria se convenceu que esse país não é
tão descartável assim. O comportamento das dívidas soberanas na semana indicou
que o contágio é provável e extremamente perigoso, não apenas para a Europa,
mas para toda a economia global. Merkel, vinha adotando uma postura muito
parecida com a de Henry Paulson em 2.008. Vale lembrar que a posição europeia
majoritária tratava o equacionamento das dívidas soberanas a partir do resgate
do sistema bancário, que estava fortemente posicionado nesses títulos, e no pesado
aperto fiscal dos países devedores. O abalado sistema bancário europeu, que foi
ao colapso na crise de 2008, precisou ser novamente resgatado e, depois disso,
jogou-se o peso do ajuste nos programas recessivos dos tesouros europeus. O
resultado, mais que previsível, foi o agravamento da crise, já que a situação
fiscal da Europa só piora com o aprofundamento da recessão. Tal como a
estratégia Paulson, a estratégia Merkel resgatava
o sistema bancário e ignorava os riscos sobre a economia real. Quando Paulson
jogou o Lehamn Brothers ao mar, com a desculpa de que salvá-lo iria incentivar
os as práticas ruins do mercado bancário, ele ateou fogo no palheiro, e os
bilhões que ele pretendia economizar custaram alguns trilhões à economia
global. O mesmo tipo de conduta vinha sendo adotado pela Europa em relação à
Grécia e essa política conta com muita simpatia dos mercados financeiros. Mas
os resultados práticos foram desastrosos e tendem a agravar o estado frágil da
economia global. É tentador comparar a estratégia Merkel à estratégia de Henry
Paulson e a saída da Grécia da moeda europeia à falência do Lehman Brothers. Em
reunião realizada ontem, contando com a presença de dos principais dirigentes,
a cúpula europeia mudou o tom de desprezo em relação ao drama grego e se
declarou defensora irredutível da permanência do país no bloco monetário. Nesse
final de semana haverá, nos EUA, uma reunião do G8 e é possível que Obama ajude
a enterrar, de vez, a maluca estratégia de Merkel de apagar incêndios com
gasolina.
No Brasil, a divulgação do
Índice de Atividade Econômica do Banco Central , mostrou contração de 0,35% na economia
em março na comparação com fevereiro. Esse indicador é muito eficiente em
antecipar a atividade medida pelo PIB do IBGE e podemos considerar, portanto,
que a crise global já estava afetando a economia brasileira no final do
primeiro trimestre desse ano. Manteremos nossa projeção de crescimento em
2,8% para 2012, mas esse número poderá
ser revisado para baixo se o PIB do primeiro trimestre confirmar uma
desaceleração mais forte. Poderemos, daqui para frente, descartar a idéia de
que a crise europeia tem impacto limitado em nosso país. A Europa, como bem saliente
Martin Wolf no Valor Econômico de hoje, é a segunda maior economia do planeta e
todos os eventos importantes daquela região acabam tendo reflexos por aqui. Por
mais que o governo tente evitar um
contágio de grandes proporções, o máximo que ele pode fazer é atenua-lo e com
custos embutidos. Do ponto de vista
prático a desaceleração econômica do Brasil é inevitável e já está ocorrendo. O
movimento de alta dos preços dos ativos no início do ano, baseados no aumento
da liquidez global proporcionada pelos bancos centrais já sofreu forte correção;
a Bovespa já acumula queda de quase 5% e o dólar subiu em relação ao real. Se o
quadro continuar a se agravar, como é de se esperar, devemos assistir a mais
uma correção de preços ao longo das próximas semanas. O otimismo do início do
ano, de fato, era exagerado.
Pedro Paulo Silveira (Economista)
Fone: 55 11
3027-3101 Email: pedrosilveira@tov.com.br
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